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    2. 資金管理計劃應該考慮的項目
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        擬訂資金管理計劃的過程中,或許應該考慮下列內容。

        知道自己允許發生多少虧損

        除了要知道每筆交易所能承擔的風險之外,交易者也要知道每天所允許發生的最大損失,甚至是每星期與每個月允許發生的最大損失 。只要發生這類的損失,就應該停止交易,回頭檢討交易計劃、交易策略,甚至風險計劃。

        一旦虧損累積到既定的上限水平,當天就不允許繼續交易。沒錯,某些日子里,剛開始交易時確實發生重大虧損,但最后還是賺回來了。可是,這種情況畢竟比較少見。通常在虧損累積到某種程度之后,就會每況愈下。每天的虧損上限,設定水平必須合理。水平太高,幾乎沒有發生的可能,萬一發生,可能已經傷及筋骨。當然,虧損上限也不應該設得太小,你必須讓自己有喘息的空間,有機會反敗為勝。虧損上限究竟應該設在何處,這必須由個人的經驗判斷。只要發生這種程度的虧損,當天的情緒已經受到影響,通常后續操作都會越來越糟。我認為風險資本的 2 % - 5 %之間,就已經算是很嚴重的虧損了。把虧損上限設定在這個范圍內,應該不至于離譜。我曾經見過交易者在一天內破產。如果設定適當的虧損上限,這種情況就不會發生。當然,你沒有必要規定自己整天都不得再交易,但至少要擺脫所有的虧損部位,或者減少持股。

        同樣道理,每個星期或每個月也要設定這類的虧損上限。每位交易者適用的虧損上限或許不同,但務必事先想清楚。原則上,如果損失超過風險資本的 30 % - 50 %之間,就意味著出了重大差錯,你必須停下來看看出了什么問題。如果發生這么嚴重的損失,很可能不只是“運氣”的問題,所以不要繼續進行交易。

        干萬不要向下攤平

        資金管理計劃必須明文規定“不許向下攤平” 。向下攤平是指部位已經發生虧損,然后繼續擴大部位規模,嘗試壓低整體部位的單位成本。雖然向下攤平可以降低單位成本,減緩單位損失,但總損失勢必擴大。 這是金融交易的第一戒律如果發生虧損,其中必有緣故:這個部位根本不行。如果行,部位應該會賺錢,不會虧損。如果你想提早結束自己的交易生涯,向下攤平可能是最有效的辦法。從我個人經驗來說,某些最嚴重的虧損,就是我無法說服我自己已經犯錯,不斷期待始終沒有出現的行情反轉。我沒有認賠,反而隨著價格下跌而不斷買進。若是如此,情況可能失控。

        錯誤示范

        某些情況下,向下攤平確實可以讓你解套。雖說如此,但向下攤平實在是非常不可取的交易行為。如果錯誤行為沒有得到應有的報應,結果反而是一種傷害,因為交易者認為將來還可以“故伎重施”。總之, 向下攤平是一種勝算明顯偏低的方法

        追蹤風險水平

        必須通過某種方法追蹤與評估風險水平。這不但是要定期檢討資金管理計劃與風險參數,還要追蹤部位的操作情況。換言之, 你不能只在部位建立之前做完整的準備工作,部位建立之后,還要繼續追蹤 。你必須注意一些狀況,舉例來說,當初建立部位的理由是否已經發生變化,部位是否應該出場,市場的價格波動率是否提高等等。你必須定期調整未平倉部位的風險,也要定期檢討整體部位風險暴露程度的相關計劃。這些東西都不能自己照顧自己,所以交易者必須隨時注意。

        首先考慮結束虧損部位

        部位處理,資金管理計劃規定,應該首先結束虧損部位,并繼續持有最佳部位 。但很多人的做法卻相反。當他們同時持有幾個部位,往往都先結束獲利最多的部位。因為他們不希望既有獲利流失,期待虧損部位稍后會有翻身的機會。這是很不好的思考模式。你應該保留最好的部位,因為它們的賺錢能力最強。部位之所以發生虧損,就是因為不行,但是為什么還要繼續持有呢?這種說法不只適用于虧損部位,也適用于績效相對差的部位。如果某個部位賺了 5 檔,另一個部位賺了 40 檔,后者顯然較佳。如果你想減碼,首先應該考慮績效相對較差者。

        只接受風險與報酬比率合乎規定的機會

        建立部位時,你對于行情發展應該有所預期。如果實際發展不符合預期,就應該結束部位。 你 對于獲利目標也應該有大致的看法 。一筆交易在其獲利潛能與潛在虧損之間的關系合理時,才應該考慮建立部位。損失的部分,通常比較容易界定。譬如,“我不允許損失超過 500 美元。”或者,“只要價格跌破趨勢線,我就出場。”只要你嚴格遵守紀律,就很容易實際認賠。可是,獲利的部分就很難處理了,你不太容易說:“這筆交易要賺 750 美元。”你不敢保證,你能做到你想做的。你可以把獲利目標定在 750 美元。但實際上也許只能賺 400 美元或 89 美元。 關于獲利目標,估計上必須切合實際。目標設定過高,失望越大。部位持有時間也可能過久,結果反而轉盈為虧。雖然獲利目標的設定必須保守,但風險與報酬比率仍然必須符合一定水平。你可以把這項比率設定為 1 : 2 或 1 : 3 ,但至少不可以大于 1 : 1 ,否則就不要期待賺錢 。如果一筆交易的下部風險為 500 美元,上部獲利潛能只有 100 美元,顯然不應該建立部位。即使這筆交易真的能夠賺錢,畢竟也屬于勝算偏低的機會,不值得冒險。

        其他用途的資金

        我通常會保留一部分資金,用在風險較高的交易,如選擇權。如果你打算這么做,就必須在資金管理計劃中做適當的規定。這并不難。只需要規定其他方面的交易配置資金,不得超過風險資本的某個百分率。甚至你可以運用這些額外的風險資本,更積極的從事一些交易。一旦發生虧損,千萬不要再由風險資本提撥資金。此處所謂的其他用途資金,包括支付交易成本所需,如即時報價、頭痛藥或其他等等。

        嚴格遵守紀律

        風險參數的設定最重要的部分是如何嚴格遵守 。即使你擁有全世界最好的資金管理計劃,如果不愿遵守也是白費,尤其是情緒波動最大時。如果交易進行得很順利,有些人會變得貪婪,想法變得不切實際,覺得自己不需要繼續受到資金計劃的制約。他們希望大撈一筆,于是擴大交易部位,根本沒有想到災難就在轉角處。雖然賺錢時很容易忽略紀律規范,但虧損時更容易,而且后果更嚴重。一旦發生虧損,有些人會把資金管理計劃丟到一邊,不去理會。他們覺得沒有指望了,不能接受重大的虧損,或認為只有更積極交易才可能扳回先前的損失。總之,他們眼中再也沒有紀律規范。如果你設定風險參數,就必須嚴格遵守,那你才能繼續保持在正確的航道上。

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